炒股融资工具 “欧洲最大公司”财报后暴涨，SAP“稳如磐石”

SAP交出一份令市场瞩目的一季度成绩单炒股融资工具，利润大幅超过分析师预期，股价应声暴涨11%，创下六年来最大单日涨幅。

其中，云业务营收作为SAP公司关键指标，强劲增长26%，达到49.9亿欧元。未来积压订单潜力巨大。公司表示，"当前动态环境意味着不确定性增加和可见性降低。"

23日，SAP公布的一季度的财报显示：

营收：公司总收入达到90.13亿欧元，同比按固定汇率增长11%，但略低于市场预期的91.04亿欧元，部分原因是汇率影响。营业利润：为23亿欧元，扭转2024年同期的营业亏损7.87亿欧元。毛利率：同比提高180个基点至73.6%。云业务毛利率增加250个基点至75.0%。调整后每股收益：同比增长79%，达到1.44欧元。

受此消息推动，SAP股价周三上涨11%，创下自2019年4月24日以来最大盘中涨幅。过去一年，SAP股价已累计上涨36%，其市值在3月份超过了诺和诺德和路易威登，成为欧洲市值最高的公司。

SAP云业务强劲增长26%，未来积压订单显示潜力巨大

按固定汇率计算，SAP云业务收入增长26%，达到49.9亿欧元，略低于分析师预期的50.5亿欧元。SAP确认了2025年云业务收入预期为216亿至219亿欧元。同时，公司表示，"当前动态环境意味着不确定性增加和可见性降低。"

当前云业务积压订单（反映未来12个月将入账的销售额）按固定汇率计算增长29%，达到182亿欧元，显示出强劲的未来增长潜力。

首席执行官Christian Klein表示：

"第一季度再次证明我们的成功公式正在发挥作用。按固定汇率计算，当前云业务积压订单扩大了29%，总营收实现了两位数增长。"

彭博分析师Anurag Rana和Andrew Girard评论道：

"SAP调整后营业利润率达到27.2%，比共识高出约250个基点，表明其过去2-3年激进的云转型正在成熟，这掩盖了销售增长的轻微不足。当前云积压订单按固定汇率增长29%，加上重申2025年目标，显示几乎没有受到不确定性上升的阻碍。"

关键任务软件满足客户需求，宏观不确定性中显韧性

德意志银行分析师Gianmarco Conti等人在一份报告中写道："客户来SAP是为了寻求真正的成本节约，而SAP的关键任务软件性质显然可以满足这一需求。"他们表示，SAP在"宏观不确定性达到顶峰时仍展现出实力和韧性"。

花旗分析师表示，SAP公司稳健的第一季度业绩"体现了韧性十足的营收和积压订单增长，以及在成本和现金方面的严格执行力。"

管理层强调，尽管目前项目管道仍然健康，但持续的不确定性可能影响转化率，而指引上限的实现需要贸易争端快速解决。同时，公司明确表示，指引并未假设关税导致严重衰退的情景。

关于成本控制，公司保持警惕，指出招聘计划将集中在下半年，以观察宏观经济形势如何发展，这使SAP在调整数千名员工招聘方面保持灵活性。

"SAP公司继续相对不受具有挑战性的宏观经济环境影响炒股融资工具，我们认为管理层在保持不变的2025年展望中考虑了审慎因素，"花旗分析师补充道，重申SAP是他们在欧盟软件与服务领域的首选。

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